日前，汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正向券商中国记者表示，根据5月份中国经济数据，虽然居民消费、内需修复相对偏缓，但是外需、制造业和部分新质生产力领域依然保持强劲，“中国经济延续K型复苏，工业价格指数转正并带动工业企业盈利改善。”
官方数据显示，1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长18.8%，为2022年以来的最高水平。其中，电子行业在高端算力芯片和存储芯片需求爆发的推动下，利润增长超过一倍，对整体利润增长的贡献率达43.1%。
基于此，匡正认为，全球人工智能技术变革叠加国内产业升级，是推动企业盈利能力改善的重要力量，并将继续为A股提供支撑。
杠铃策略平衡股票市场短期波动风险
匡正指出，6月以来，A股呈现存量博弈、极致结构性分化的格局，但受益于中长期的AI主题热度，科创50与创业板指等双创指数仍录得可观涨幅。
与此同时，中国经济的K型复苏强化了A股和港股科技指数的表现差异。由于在香港上市的内地大型互联网平台公司对消费市场依赖度较高，5月消费数据的下滑令市场担心其包括电商、客户管理收入等传统业务的表现。
“综合来看，我们预计，今年下半年中国股票市场大概率维持‘震荡上行，结构分化’的格局。配置上，我们维持杠铃策略，抓住成长和创新端，即AI、高端制造、半导体设备材料、算力链和部分涨价资源品等；同时上调高股息、低估值、现金流稳健资产的底仓比例，以应对海外利率扰动和市场波动放大的影响。”匡正透露。
匡正表示，短期内，A股在盈利上修、流动性和“AI硬科技”板块的权重较港股更具优势。但中长期来看，汇丰方面认为，保持对中国整个AI生态系统的投资至关重要。
把握中国人工智能全产业链潜在机会
“我们认为，投资于整个人工智能生态体系的投资逻辑正在不断增强，而不再仅仅聚焦于硬件层面。”谈及对于人工智能相关投资的潜在机会时，匡正认为，人工智能正加快融入中国企业的业务流程及消费者的各类场景，相关应用已从概念逐步走向实际落地。
2026年上半年，国内主要大模型厂商的词元使用量大幅增长。随着人工智能进一步嵌入实际业务流程，汇丰预计，其商业化前景日益清晰，当前由硬件引领的行情将逐步扩展至应用端及平台端。
从现实情况来看，受人工智能发展带动，中国云基础设施市场增长明显提速，头部本土厂商的市场份额进一步提升。截至2025年底，三家头部企业合计占据约60%—70%的市场份额，反映出一种有利于拥有完善生态系统的规模化企业的垄断格局。
匡正指出，从全球来看，人工智能股票价值链正由上游硬件逐步轮动至中游平台、云基础设施及应用领域，这也有望为港股上市的内地互联网龙头企业带来估值重估机会。
“随着中国持续推进人工智能自主可控发展，政策支持力度不断增强，加上庞大用户基础形成的数据护城河依然稳固，这些互联网龙头企业有望把握人工智能中游价值链的发展机遇，并成为投资者布局中国人工智能全产业链的重要组成部分。”匡正说。
债券市场延续震荡格局
国内债券市场在6月呈现先涨后跌的震荡行情，整体来看，全月各期限收益率仍然维持年内低位运行，债市维持窄幅震荡格局。
匡正认为，债市后续或仍将维持区间震荡格局，核心驱动仍来自偏弱的基本面托底与政策和资金面的支持。
年内政策利率维持不变仍是汇丰团队预期的基准情形。“然而，如果三季度扩内需政策加码，市场提前博弈经济修复与货币政策边际收紧预期，债券收益率或遭遇上行压力。”不过，匡正也预期，即便推出政策也将会多以托底经济为主要目标，债券收益率难以出现增长过热，因此债市若出现回调，可视作中长期配置的布局机会。
排版：汪云鹏
校对：廖胜超
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